为什么阿里巴巴不在A股上市？

2025-03-26 21:04:07

推荐回答（5个）

回答1：

问题并不出在企业本身，而在于金融体系发展滞后，特别是上市制度和多层次资本市场的缺失难以适应新业态发展的需要。从制度层面而言，优质互联网企业集体赴海外上市、“肥水流到外人田”的原因大致存在于如下几各方面：

一、首先是上市之前的股权结构和注册地。由于互联网公司在创业阶段需要投入大量资金，而又难以从银行等传统金融机构获取融资，所以不少互联网企业经过几轮融资之后股权结构中往往都有海外风险投资机构的身影。同时一般来说像阿里巴巴这类外资融资的互联网企业美股研究社分析其不在A股上市更多的是为了绕过对外资的行业限制要求，不少互联网企业选择采取离岸注册可变利益实体结构（VIE）的形式进行运作。例如，BAT三家巨头就都采取了VIE结构，源头是各自在开曼群岛注册的一家离岸公司。这种公司治理架构到了公开募股阶段则与国内相关上市规则产生了冲突。另外，海外上市也方便于前期外资风投资金退出；而如果在国内上市的话，受跨境资金流动管理的限制，前期外资风投资金的退出程序则要复杂得多。

二、是盈利门槛要求。我国的《证券法》对公司上市设定了明确的盈利门槛，如A股主板上市需要连续三年净利润超过3000万等。不过，由于互联网行业特殊的业态以及强竞争环境，很多企业在上市融资之时难以满足国内证券法所规定的盈利门槛要求。相比而言，纳斯达克等海外证券交易所对企业的经营门槛要求则要宽松得多，更看重的是互联网企业的高成长性和市场份额，而不拘囿于一时的亏损。例如，推特（Twitter）在2012净亏损7940万美元，但在2013年成功上市。京东、去哪网等中国企业在美国上市的时候也是净亏损的。

三、是上市规则的差异。美国资本市场实行注册制，而国内到目前为止仍然是审核制。前者的在程序上比后者更为便捷，需要花费的时间更少，企业的灵活度更大，不会面临排队、临时叫停、错失时机等不确定性。

四、是证券市场的融资环境。受历史、发行制度、定价能力等多方面原因的影响，美国证券市场的投资者和制度规则对互联网行业的企业更为友好，相对而言，中国证券市场长期以来则更青睐于大型国有企业、金融机构、以及传统实体企业。

回答2：

阿里巴巴制约其到A股上市的原因，主要有以下几条：

首先，阿里巴巴集团是注册在开曼群岛的外资公司，目前政策并不支持外资公司在A股上市。阿里巴巴集团利用VIE机制来控制内地的公司。之所以采用VIE结构，是因为中国互联网公司大多因为接受境外融资而成为“外资公司”，但很多牌照只能由内资公司持有，所以这些公司往往成立由内地自然人控股的内资公司持有经营牌照，然后用合约来规定持有牌照的内资公司与外资公司的关系。而如果要把这个注册在开曼群岛的外资公司，重新变为在国内注册，这几乎没有什么操作可能。

其次，阿里巴巴上市后仍然想维持创始人对公司的控制。目前马云及他的合伙人只拥有阿里巴巴集团约10%的股份（马云持有7%左右股份），但他们有权提名董事会的大部分董事，当然阿里巴巴的股东们可以否决合伙人提出的这些董事候选人，但之后仍然由这些合伙人重新挑选新的候选人以供股东批准。马云希望，公司上市之后创始人也依然对公司紧握掌控权，去年甚至为此与香港联交所分手；后来阿里巴巴收到纽交所和纳斯达克的书面确认书，确认该集团让其合伙人控制董事会成员提名权的计划在美国是可被接受的。现在阿里巴巴拟赴美上市，应该就是奔着合伙人对上市公司控制权的优惠而去。

其三，A股承载力虚弱。尽管A股市场规模较大，总市值20多万亿元，即使和全球成熟市场相比,这个市值规模也名列前茅，但由于机制等问题，其体质较为虚弱。据称阿里巴巴在美国IPO规模可能在150亿到200亿美元（相当于人民币1000多亿元），这么大的融资规模，即使放出阿里巴巴要到A股融资的消息，也会让A股市场震惊；如果最终上市，由于其庞大盘子需要资金支撑，A股市场将被打趴下。有人遗憾阿里巴巴没有在创业板上市，但目前创业板流通市值也就1万亿元左右，市场估值畸高。假若阿里巴巴在创业板上市，这个小池塘根本就容不下这条大龙。阿里巴巴若上市就可能把整个小池塘的水吸干，市场估值将可能大幅降低，又有多少人愿意看到这种结局？

从另一个角度来说，阿里巴巴之所以拟在美股上市，是由于其成熟市场严格的监管和法律法规，以及集体诉讼制度，使得上市公司不敢肆意妄为，滥竽充数的坏公司将会原形毕露并被及时清除出场，好公司则会只争上游从而赢得投资者青睐，这样的环境更有利于阿里巴巴的茁壮成长。

回答3：

因为阿里巴巴股权结构特殊，不符合国内证券发行要求，当时本打算在港上市，但最终港交所也不乐意专为阿里巴巴修改规则，最后便宜了美国。

回答4：

阿里巴巴网络技术有限公司（简称：阿里巴巴集团或阿里巴巴）是以曾担任英语教师的马云为首的18人于1999年在浙江省杭州市创立的公司。

2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，创造了史上最大IPO记录，股票代码“BABA”，创始人为马云。2019年11月26日，阿里巴巴港股上市，总市值超4万亿，登顶港股成为港股“新股王”。
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回答5：

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