用excel计算dcf模型，DCF估值法的公式怎么用

2025-03-03 05:10:07

推荐回答（5个）

回答1：

1、首先打开电脑中的excel表格，然后在页面中选择要编辑的单元格C2。

2、接着找到并点击“公式”——“插入函数”选项。

3、点击后跳出函数搜索框，然后在搜索框中输入ERF查找函数。

4、接着在弹出的窗口中，LOWER_limit输入A3。

5、然后在把UPPER_limit的输入框输入B3，点击确定后，就能获得所有上下限的误差值。

回答2：

首先你要知道什么是DCF估值模型？

估值模型是金融界广泛使用的一种公司价值评估方法，常用的估值模型有DCF、P/E和EV/EBITDA等。

其中，理论上最准确的估值方式就是现金流贴现模型(Discounted Cash Flow,DCF模型)，是把企业在未来存续期内的所有现金流贴现到今日，得到的数值就是企业的内在价值。

2 为什么要做DCF模型？

在投资交易中，投资人需要对企业估值做一个合理判断，预测未来回报；企业与投行需要正确评估企业的价值报价给买方，不过高偏离企业实际价值，也不至于过分低估企业价值。

现金流贴现模型作为项目估值的经典方式，能够对企业估值提供一个参考，通过对模型参数与假设的调整，还可以对企业不同经营状态下的估值进行预判，投资人还可能根据DCF模型预测的收入与利润进行对赌，DCF模型分析可作为双方投资谈判的重要依据。

3 DCF模型的逻辑

（1）测算企业自由现金流（FCFF）

DCF模型的基础是对企业的财务预测，需要根据财务预测结果测算企业自由现金流（FCFF），如何做财务预测模型可回看《财务预测模型怎么做》链接。

企业自由现金流是DCF模型中被折现的对象，它是指企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供企业资本供应者/各种利益要求人（股东、债权人）分配的现金，即基于公司资产每年能够创造出的可用于股东和债权人分配的自由现金。

自由现金流（FCFF）=（税后净利润+税后利息费用+折旧与摊销+其他非现金支出）-营运资本追加-资本性支出

其中营运资本追加、资本性支出属于满足企业再投资需求的支出，因此需要扣除。这些指标均基于财务预测模型的结果而来。

折旧与摊销：包括固定资产折旧和无形资产摊销
资本性支出：即企业对新增固定资产、无形资产的支出，属于投资活动现金流。制造企业固定资产投资可能涉及生产设备、房产等，无形资产可能涉及专利、域名、软著等。
其他非现金支出：包括坏账准备、存货减值准备、汇兑损失准备等。
经营资本=营运资资产-经营性流动负债，即维持企业正常生产经营所需要的资本。

自由现金流不反映融资活动的影响，因此计算自由现金流不需要加回或减掉与融资活动相关的现金流，例如：股利、新增股本、偿还贷款本息等。

现金流贴现法对于终值计算非常敏感，因此需要注意保证计算终值所使用假设的合理性，即财务预测模型当中假设的合理性。在预测期最后一年现金流时，预测收入和营业利润的假设应该反映正常年份的水平，而不应当是处于业务周期波峰或谷底年份的水平，固定资产投资也应当处于较为稳定的阶段，即折旧和资本支出水平应相当。

（2）确定折现率进行折现

得到企业自由现金流之后，再根据公司所在行业特点选取合适的折现率对现金流进行贴现，折现率一般为加权平均资本成本WACC，即按各类资本所占总资本来源的权重加权平均计算公司资本成本的方法；WACC综合考虑了企业的股权与债权成本，能够对企业的现金流风险溢价进行有效评估；根据企业自身情况确定，一般在10%-20%之间。

加权平均资本成本（WACC）=（股权市价*股权预期收益率+债权市价*（1-税率）*公司债务成本）/（股权市价+债权市价）=股权占市场价值比例*股权预期收益率+债权占市场价值比例*（1-税率）*公司债务成本

股权预期收益率：一般使用资本资产定价模型（CAPM）来计算。

股权预期收益率=无风险利率+（市场收益率-无风险利率）*市场风险β+调整因子ε

无风险收益率：一般用国债收益率代替，约3%-4%；
市场收益率：由于A股收益率不稳定，多采用调整因子调整过的具备中国特色的美股收益率，约10%-11%；
市场风险β：公司所在行业的市场风险，选择同行业可比公司测算；
调整因子ε：即企业的特殊风险，一般在1%-5%之间。

债务成本：一般根据企业现在的债务收益率来确定，比如银行贷款利率、债券利率等。

每年公司的资本结构都可能变化，这取决于公司的成长周期。预测期开始一般负债比率较高，资本支出大并且利润率低。理想情况下，应该每年使用不同的WACC来反映变化的资本结构和企业价值。但是，这会是一个循环的过程，即我们需要WACC来计算股权价值，又要用股权价值来计算WACC。在实际操作中，应设定目标负债比率，即5－10年后逐步达到的负债比率或者行业平均负债水平。

（3）现金流折现值加总得到企业价值

对自由现金流折现后，将现金流折现值进行加总，得到企业价值。

预测期：

现金流贴现法对企业进行估值是假设该企业会持续经营下去，DCF模型预测的期间应该超过公司的成熟期；大部分DCF预测期为10年，覆盖期间越长，有关假设的主观性和不确定性也就越大；创业型公司预测期通常为3-5年。对一个永续经营的企业而言，从预测期期末直到永远的期间称为终值期，需要先计算出终值，对终值进行贴现，再与预测期现金流贴现值进行加总。

终值计算方法：

计算终值的常用方法包括永续增长率法和退出倍数法。

永续增长率法

假设预测期以后每年自由现金流按恒定增长率增长，那么预测期以后的自由现金流贴现值可用收敛的等比级求和公式得到。

其中TV为终值；g为永续增长率；r为贴现率，等于WACC；FCF为预测期最后一年自由现金流

现实中，每期的现金流是持续流入企业的，但在进行估值计算时，为简化和便于计算，需要假定每期的现金流是在一期当中的某个时点上一次性流入的。惯例上假定每期的现金流是在期中流入，这相当于假设当期现金流是均匀流入，以此来确定折现的期数。

期中惯例假设例如：

从1到12月的现金流：假定6月30日流入
从7到12月的现金流：假定9月30日流入（通常为第一年现金流）

终值计算具体步骤为：选择预测期最后一年的自由现金流；分析可比公司确定永续增长率的区间；计算预测期最后一年6月30日的终值。

退出倍数法

假设企业在预测期期末出售所可能卖得的价格，通常该价格按照一定的估值倍数估算，例如可以按照预测期最后一年的EBITDA（税息折旧及摊销前利润），乘以一定的企业价值/EBITDA倍数估算。

终值计算具体步骤为：选择预测期最后一期的EBITDA或EBIT；分析可比公司确定估值倍数的区间；用EBITDA*估值倍数得到终值。

（4）计算股权价值

在企业价值基础上，扣除有息负债、加溢余资产，即得到企业的股权价值。

有息负债：主要包括银行借款、债券等，经营性的负债如应付账款、应付票据、预收账款则不扣除。

溢余资产：是指没有在预测期产生收益但现在存在客观价值的资产，如可供出售金融资产、长期股权投资等。

DCF模型测算以及与财务预测的关系整体表现为下图：

4 敏感性分析

根据DCF模型得出企业股权价值后，可以通过敏感性分析来调整、检验估值结果，从而优化模型。它是从多个不确定性因素中逐一找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险的能力。若某参数的小幅度变化能导致经济效益指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。

敏感性因素一般可选择如销售收入、息税前利润、WACC、折现率、永续增长率、退出倍数、投资回收期等主要参数来进行分析。

5 合理性检验

针对模型中参数的合理性进行检验和检查，主要是对模型中使用到的预测性数据及相关参数的合理性进行检验，包括预测的收入、毛利率、净利率、其他财务数据、运营数据、使用的相关参数如永续增长率等。

合理性检验的逻辑是要依据行业发展规律、与同行业公司对比、公司发展态势等，测算数据及参数是否在合理区间内，避免出现明显不符合逻辑、难以解释的预测数据与参数。

回答3：

.DCF属于绝对估值法，是将一项资产在未来所能产生的自由现金流（通常要预测15-30年）根据合理的折现率（WACC）折现，得到该项资产在目前的价值，如果该折现后的价值高于资产当前价格，则有利可图，可以买入，如果低于当前价格，则说明当前价格高估，需回避或卖出。
2.DCF基础
各年现金流现值 = CFn / (1 R)????????n 其中R为折现率，n为哪一年 CFn为CFn (1 g1)????????n
高增长后的永续增长现值 = CFn (1 g1)???????? /R-g2 其中CFn是最后一期高增长的现金流，g2是永续增长率
3.DCF估值方法的简化及运用
设快速增长期为10年，现值公式：
PV10=FCF1/(1 D) FCF2/(1 D)2(次方) ……FCF10/(1 D)10(次方)
其中PV10代表十年现值，FCF1代表年1自现流，D代表贴现率
10年之后的永续现值公式：
PPV= FCF10 x(1 G)/(D-G)/ (1 D)10(次方)
其中PPV代表永续现值，G代表成长率
就是说我们要是能推算出前10年的自现流，再确定一个适当的贴现率，就得到了10年的现值然后再确定一个永续成长率和贴现率就得到了永续现值两者相加就得到了总现值
4. DCF公式简化：
熟悉估值的人对这个公式一定很熟悉:股票价值=FCF/(r-g) 其中FCF表示下一年产生的预期价值，r是折现率，g是稳定增长期的增速。该公式就是著名的高顿模型。公式的使用条件是评估的对象比较稳定。。。
但是事实上，通过对该公式的改造，就能得到计算若干阶段价值的简便方法。
公式如下：股票价值=FCF1*（1-（1 g1)^10/(1 r)^10)/(r-g1) FCF11/(r-g2)(1 r)^10
这就是高顿两阶段价值模型的使用方法。DPS11表示第十一年的预期值。g1是高速阶段的预计增速，g2是稳定阶段的增速。^10表示十次方。。。前半部分是高速增长期，后半部分是永续年金值。

回答4：

1)货币的时间价值
这个是在公司理财中的一个重要概念，说的是今年的100元，在明年就不止100元了，很简单的一个道理，就算我把这100元钱存入银行，一年后价值也应该是102元
2)必要报酬率
如果我投资收益率基本能稳定到8%，那今年的100元，放到明年，价值就是108元，很显然，如果你再向我借钱，如果利率低于了8%，我就不会再借给你(没有任何收益嘛)，这8%，就成了我的必要报酬率。
3)现值和终值
还是拿上面存钱的例子，假设存款利息2%，那么，可以认为今年的100元与明年的102元等值，我们称这个一年后(或者n年后)的货币价值为终值，而对应当前的价值，为现值。
4)复利
还是拿上面的存款来说，假设100元存三年，第一年本息和为102元，第二年就是102(1+0.02)=104.4元，第三年就成了104.04(1+0.02)=106.12，如果一直这样下去，N年后存款价值：FV=C*(1+r)^N5)贴现我们不光需要知道我们的钱在给定条件下在未来会变成多少，有时也想知道未来的一笔资产在现在能值多少，根据以上公式我们可以得出C=FV/(1+r)^N当然，投资界的事情哪有这么简单，就算有这么简单的事情，我们也会把它弄的很复杂的。
比如我们就假设所有公司都是永恒的，并且它还能疯狂的增长一阵子，淡定的增长一阵子，然后低调的增长一辈子。然后我们再根据这个假设来看这个公司到底多少钱给我我才会买。注意：DCF估值方法的前置假设一定是公司是永续经营的，脱离了这个假设，估值方法也就不成立了。根据三段假设，我们也可以将这个公司的现金流量分为三段，然后分别进行贴现，最后汇总后的就是我们可以接受的价格了。我们假设必要报酬率为r，拟购企业疯狂增长阶段为g1，增长p1年，初始现金流量为c，那么，这个公司P期内现金流量为(c(1+g),…,c(1+g)^p1)然后对现金流进行贴现求和就得到第一阶段现值了。sum((1+g)/(1+r),…,c*(1+g)^p1/(1+r)^p1)。同理可以将淡定增长阶段现值计算出来(第二阶段起始现金流可以通过终值计算公式算得)，只不过，计算出来的结果是P1期末现值，我们需要的是当前的价值，因此第二阶段还需往前贴现P1期。第三阶段为永续增长阶段，也就是说这是一个永续增长年金，年金现值为c3/(r-g3)，同样，由于时间已经过了P1+P2期，应该将其贴现到当期。如果你说你能准确预期每一期现金流，那么在这种情况下，直接将每一期现金流以贴现率往前贴现即可。理解DCF模型后，我们可以简单构建一个模型来计算，首先我们可以写一个简单的自定义函数，计算在给定基期现金流，增长率，贴现率，及增长年限情况下的现值。函数很简单，这里直接贴出Visual Basic for Applications(vba)代码。Function PrensentValue1(r As Double, cf As Double, g As Double, p As Integer) As Double Application.Volatile c = 0 For i = 1 To p c = c + (cf * (1 + g) ^ i) / ((1 + r) ^ i) Next i PrensentValue1 = cEnd Function然后依次对各阶段现金流量进行贴现，
在第三阶段（永续阶段），我这个模型用的是第三阶段首期，而爱股网采用的是下一年现金流（即c3*(1+g3)，将c13单元格公式里面改为:=(float_c3*(1+float_g3)/(float_r-float_g3))/POWER(1+float_r, (int_p+int_p2))即可，特此更正

回答5：

打开】Excel，【切换到】原始数据工作簿，【选择】任意数据单元格，【插入】数据透视表，【名称】展示，【日期】拖到行区域，【右键】取消分组，【PE均值+标准偏差】拖到值区域，【右键】刷新。【类型】求和，如图所示。

2.【PE均值，PE均值-标准差，PE】拖到值区域，【修改】标题，【调整】列宽和格式，【指数名称】拖到筛选区域，【选择】数字区域设置，【修改】数据透视表名称PE趋势，如图所示。

3.在【E1】单元格编写文本字符串，【复制】PE数据的透视表，【清空】原有的值区域，【分别】拖入PB字段，【修改】描述，【修改】标题，【复制】数据透视表，【修改为】ROE的表。如图所示。

4.【选择】任意数据透视表，【插入】指数名称切片器，【点击】报表链接，【链接】到另外两个数据透视表，【选中】PE趋势透视表，【插入】折线图，【修改】细节和样式，如图所示。

5.【剪切】图表，【粘贴到】仪表板，【选择】图表，【右键】另存为模板，【剪切】切片器，【粘贴到】仪表板中，如图所示。

6.【创建】PB趋势图，【选择】模板创建，【选择】添加标题，【剪切到】仪表板中，【创建】ROE趋势图，【修改】标题，【剪切到】仪表板中，【调整】布局，【剪切】区间中的日程表到仪表板中，【调整】位置和大小，如图所示。

7.【选择】日程表，【点击】报表链接，【勾选】PB趋势，PE趋势，ROE趋势，如图所示。

8.【修改】刻度线，【选中】要修改的格式，【修改】参数数值，如图所示。

以上就是制作单个指数的估值趋势图

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